微创领域，已经成为全球医疗器械巨头的必争之地。 美敦力靠心血管业务起家，2015年把全球外科器械巨头柯惠医疗收进囊中，一跃成为全球最大的医疗器械公司，也成了微创外科手术领域的头部玩家。 强生更早，2011年就花近200亿美元买下Synthes，把外科手术的版图补齐。史赛克则在1998年收购辉瑞旗下的医院产品业务，一路把外科产品组合越做越宽。 这股热潮在2026年烧得更旺。 美敦力砸下约7亿美元，战投深圳手术机器人独角兽康诺思腾，把触角伸进高端腔镜机器人；史赛克也拿出约4亿美元，与手术机器人公司CMR达成战略同盟，挤进软组织手术机器人的战场。 巨头们挤破头也要抢的，是手术的未来。 比起传统的开腹手术，微创手术创口小、视野清、病人恢复快，如今普外、妇科、泌尿、胸外等主流科室的手术，大都能用微创方式完成。这也是为什么全球医疗器械巨头里，没有一家敢在这个赛道上掉队。 在中国，也有一家龙头企业正在加速奔跑。 1 三季报，藏着加速的信号 在最新公布的三季度报告里，迈瑞医疗的新兴业务已经藏不住了： 前三季度实现收入47.35亿元，同比增长20.52%，占公司整体收入的比重已经来到17%。 更值得注意的是，其国内新兴业务收入占国内整体收入的比重，已经达23%。换句话说，在国产替代压力最直接的国内主场，迈瑞医疗每卖4块钱，就有将近1块钱来自这些新业务。 细看之下，迈瑞医疗的新兴业务里，有三条线在加速。 先说微创外科，这是新兴业务里最猛的一块。 前三季度，迈瑞在国内的微创外科耗材收入实现同比翻倍增长。背后的主力，正是超声刀、腔镜吻合器这类高值耗材，在国内头部大三甲医院里快速上量。 再看微创介入，这是并购惠泰医疗换来的新增长极。 前三季度，惠泰的PFA脉冲消融累计完成手术超过一万例，光这一项就占到了全国PFA手术量的三成以上。从半年报的7200多例，到三季报破万，爬坡的速度肉眼可见。 最后是动物医疗。 在全球市场环境并不友好的背景下，这个板块照样稳着走，尤其第三季度，欧美市场收入贡献显著，同比增长超过40%。 三个板块一起发力，新兴业务就成了公司整体收入里增速最快的那一截。47.35亿元，占17%的收入盘子，已经是实打实能撑起业绩的重量级选手。 翻看半年报，新兴业务上半年收入31.10亿元、同比增长19.59%；三季报增速抬到20.52%，说明放量不是一次性的脉冲，而是有持续性的趋势。 笔者留意到，三季报里还有一句容易被忽略的话：国内新兴业务与体外诊断业务的合计营收，已经占到国内业务收入的近四分之三。 也就是说，在国内主场，迈瑞的增长引擎已经从原有产线，实实在在换到了新业务。 2 三轮驱动，引擎轰起来 为啥迈瑞医疗的新兴业务跑这么快？ 笔者综合分析，主要有三个层面的原因。 一是高值耗材放量了。 先解释什么叫高值耗材，医疗器械分设备和耗材，设备是手术室里那台又贵又大、能用好多年的机器；耗材是手术里用一次就换的刀头、吻合器、超声刀这类东西。 打个比方吧，设备像剃须刀，耗材像刀片。刀片看着单价不高，但用一次换一个，是反复复购的生意，毛利厚、黏性强。 迈瑞医疗的微创外科耗材能翻倍增长，核心就是超声刀、腔镜吻合器这些“刀片型”产品，在三甲医院的设备装机带动下真正上量。设备先进了院，耗材自然跟着走。 道理很简单，就拿最常见的胆囊切除术来说，过去要在肚子上开一道十几厘米的口子，术后疼得厉害，住院久，恢复要拖好几个月；如今腹腔镜手术只需要几个钥匙孔大小的小孔，病人第二天就能下床，一周左右就能回去上班。 手术方式变了，用的器械和耗材也跟着变了。微创手术量越大，高值耗材的消耗就越快，这是账面上最直接的增长逻辑。 二是并购的协同开始兑现。 惠泰医疗是国产电生理和介入耗材的龙头，迈瑞医疗把它收购，不是简单并表，而是把研发、渠道、产能整条链捏合起来。 PFA脉冲消融能快速破万例、占全国三成以上，离不开迈瑞在医疗器械领域攒下的研发制造能力和海外渠道。介入耗材是典型的高技术含量、一次性使用的高价值耗材，一旦临床应用规模爬坡，增长就会像滚雪球，越滚越大。 三是动物医疗把人的经验搬了过去。 动物医疗和人类医疗在原理上是通的，迈瑞把在人用监护仪、超声、体外诊断上积累的能力，迁移到宠物和畜牧场景，等于拿成熟的技术去打一个新市场。欧美市场能增长超40%，正是这种降维打法换来的回报。 所以迈瑞医疗新兴业务加速，不是巧合，而是高值耗材上量、并购协同、能力迁移的综合作用。 3 水大鱼大，潜力无限 为什么新兴业务的加速令人兴奋？因为背后的市场潜力无限。 以微创外科为例，弗若斯特沙利文的数据显示， 全球微创外科市场由2020年的277亿美元增至2025年的356亿美元，2020年至2025年CAGR为5.2%，预计2030年将增至495亿美元，2026年至2030年的CAGR为6.9%。 中国是其
